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　　“近年来◈ღ◈，印度经济增长的主要动力并非来自贸易◈ღ◈，即便美国对印度加征高关税◈ღ◈，实际影响也较为有限◈ღ◈。”

　　“对等关税落地后◈ღ◈，印度股市持续获得资金净流入◈ღ◈。这既源于14亿人口的内生增长潜力带来的抗风险能力◈ღ◈，也得益于经济数据的持续超预期表现◈ღ◈。”

　　“尽管估值处于相对高位◈ღ◈，但考虑到印度经济的成长性◈ღ◈、消费升级潜力及对关税波动的抵御能力◈ღ◈，加之全球配置仍处低配状态◈ღ◈，资本市场长期向好的趋势有望延续◈ღ◈。”

　　以上是瀚亚投资资深基金经理林庭樟在好买TV“穿越迷雾变局中破局◈ღ◈，波动中主动”系列直播中发表的精彩观点◈ღ◈。

　　2024年9月份以来◈ღ◈，长牛的印度股市在经济降温与外资流出的影响下有所回调◈ღ◈。但近期印度股市开始走出阴霾◈ღ◈，持续反弹◈ღ◈。截至今年7月25日◈ღ◈，孟买30指数年内收益已近5%◈ღ◈。关税政策频出◈ღ◈，如何影响印度出口与产业链布局？印度资产存在哪些配置机会？

　　去年◈ღ◈，印度为了抑制通货膨胀◈ღ◈，政府缩减财政支出◈ღ◈，经济短期承压◈ღ◈，但今年以来随着通胀回落◈ღ◈，印度经济展现出较强的韧性◈ღ◈。政府扩大财政支出提振市场信心◈ღ◈，企业资本支出同比大幅增长◈ღ◈，创2022年以来新高◈ღ◈。

　　消费市场表现韧性十足◈ღ◈，信用卡支出等指标显著增长◈ღ◈，未受前期政策紧缩及关税不确定性的明显冲击◈ღ◈。各行业资本支出普遍增长◈ღ◈，其中制造业◈ღ◈、矿业等基建相关行业尤为突出◈ღ◈，主要受益于全球供应链重构带来的订单转移◈ღ◈，以及政府投资与内需的双重拉动◈ღ◈。

　　宏观经济数据进一步印证了这一积极趋势◈ღ◈。6月制造业PMI达到58.4◈ღ◈，服务业PMI更高达62.3◈ღ◈，均维持在较高扩张区间◈ღ◈，显示经济活动持续活跃◈ღ◈。与此同时◈ღ◈，通胀压力持续缓解为货币政策创造了宽松空间◈ღ◈，为经济复苏提供了有利条件◈ღ◈。

　　季节性因素也为经济增长提供了额外支撑◈ღ◈。截至7月5日◈ღ◈，雨季降雨量超过历史均值◈ღ◈，夏季耕种面积同比增长9%-29%◈ღ◈，预计将显著提升农业产出和农村消费能力◈ღ◈。综合来看◈ღ◈，在通胀可控◈ღ◈、政策支持力度适当以及需求持续向好的多重因素作用下◈ღ◈，印度经济前景保持乐观◈ღ◈。

　　年初在外部不确定性和国内财政紧缩的双重压力下◈ღ◈，市场普遍担忧经济衰退◈ღ◈。但一季度GDP仍实现7%的增长◈ღ◈，主要受益于税收改善◈ღ◈、固定资产投资增加和出口订单回升◈ღ◈，促使机构将2025年增长预期上调0.2%◈ღ◈。

　　对等关税落地后◈ღ◈，印度股市持续获得资金净流入◈ღ◈。这既源于14亿人口的内生增长潜力带来的抗风险能力◈ღ◈，也得益于经济数据的持续超预期表现◈ღ◈。

　　近十年◈ღ◈，印度股市因其良好的增长前景获得较高估值◈ღ◈，吸引了大量国际资金持续流入www.918.com◈ღ◈，与此同时◈ღ◈，印度国内金融体系也经历了深刻变革◈ღ◈。通过普惠金融等政策◈ღ◈，政府成功将民间闲置资金引入金融体系◈ღ◈。

　　这一转变带来了两个重要影响◈ღ◈：一是印度股市规模从全球第四大向第三大迈进◈ღ◈；二是本土资金在市场中的占比快速提升◈ღ◈，印度股市推动力量已从外资主导转变为内资驱动◈ღ◈。

　　尽管估值处于相对高位◈ღ◈，但考虑到印度经济的成长性◈ღ◈、消费升级潜力及对关税波动的抵御能力◈ღ◈，加之全球配置仍处低配状态◈ღ◈，资本市场长期向好的趋势有望延续www.918.com◈ღ◈。

　　印度拥有全球最年轻的人口结构之一◈ღ◈，10-60岁劳动人口占比突出◈ღ◈，预计2040年将成为主要经济体中抚养比最低的国家◈ღ◈。但当前女性就业率仅30%◈ღ◈，显著低于男性水平及国际均值◈ღ◈。

　　但这一现状正在发生积极转变◈ღ◈。近年来◈ღ◈，印度劳动力主要由女性就业提升而驱动◈ღ◈，多项因素推动了这一进程◈ღ◈：金融普及（人均拥有2个以上银行账户）9UU有你有我足矣!已满十八9UU有你有我足矣!已满十八◈ღ◈、数字化转型◈ღ◈、交通基础设施改善以及职业技能提升◈ღ◈，都显著促进了女性就业和创业比例的增长◈ღ◈。

　　增长最显著的行业当属IT产业◈ღ◈，该行业主要依靠技术研发和人力资本◈ღ◈。女性在细致度◈ღ◈、专业技能等方面的优势◈ღ◈，在这个知识密集型产业中能够得到充分发挥◈ღ◈。金融业是女性就业参与度第二高的领域◈ღ◈。自2000年以来◈ღ◈，印度政府持续推出支持女性就业和创业的政策法案◈ღ◈，包括提供创业贷款◈ღ◈、金融扶持等配套措施◈ღ◈。

　　展望未来www.918.com◈ღ◈，随着女性就业率的持续提升◈ღ◈，相关产业将迎来更大的发展空间◈ღ◈。这一趋势不仅将重塑印度的消费市场格局◈ღ◈，也将为投资者创造新的机遇◈ღ◈，值得持续关注◈ღ◈。

　　特朗普在7月30日通过社交媒体宣布◈ღ◈，从8月1日起对印度输美商品征收25%关税◈ღ◈。我们认为关税政策对印度影响相对有限◈ღ◈，主要基于以下几个方面的考量◈ღ◈：

　　印度本质上是一个以内需驱动为主的经济体◈ღ◈，出口占GDP不到15%◈ღ◈，美国出口占GDP比重仅2%◈ღ◈，贸易风险较易分散◈ღ◈。且近年来◈ღ◈，印度经济增长的主要动力并非来自贸易◈ღ◈，即便美国对印度加征高关税◈ღ◈，实际影响也较为有限◈ღ◈。

　　印度出口市场呈现明显的区域分化特征◈ღ◈。欧洲作为最主要的出口目的地◈ღ◈，不仅占比最高且增速最快◈ღ◈，而美国则稳定保持在第二或第三位◈ღ◈。

　　从结构来看www.918.com◈ღ◈，对美出口以医药制品为主◈ღ◈，辅以初级加工品和原材料等低附加值商品◈ღ◈。值得注意的是◈ღ◈，这些可能受关税影响的行业主要由非上市公司构成◈ღ◈，因此对印度资本市场和上市企业的冲击相对有限www.918.com◈ღ◈。

　　印度政府当前具备充足的政策调控空间◈ღ◈，税收保持强劲增长同时通胀持续走低◈ღ◈，为经济刺激提供了有利条件◈ღ◈。这种以内需为主导的经济结构◈ღ◈，能够有效缓冲外部贸易环境波动带来的冲击◈ღ◈。

　　在具体政策层面◈ღ◈，印度央行通过降息◈ღ◈、降准及逆回购等组合工具9UU有你有我足矣!已满十八◈ღ◈，持续向金融体系注入流动性◈ღ◈。这一系列宽松措施不仅改善了市场资金环境◈ღ◈，降低企业融资成本◈ღ◈，更有力地提振了整体经济增长动能◈ღ◈。

　　今年2月◈ღ◈，莫迪总理访美并与特朗普政府达成协议◈ღ◈，其中包括降低关税和促进贸易等条款◈ღ◈。印度在4-5月已显著增加了美国能源进口◈ღ◈，这既是对美示好的外交举措◈ღ◈，也体现了双方在关税谈判中达成的默契◈ღ◈。

　　为分散风险◈ღ◈，印度近期与英国达成重要贸易协定◈ღ◈，计划扩大双边贸易规模以应对全球关税波动◈ღ◈。更重要的是◈ღ◈，印度庞大的内需市场为其提供了关键谈判优势◈ღ◈。从汽车◈ღ◈、空调等耐用品的低市场保有量来看◈ღ◈，巨大的消费潜力将有效缓冲关税政策可能带来的冲击◈ღ◈。

　　经历去年的流动性紧缩后◈ღ◈，今年消费数据显著改善◈ღ◈。信用卡消费www.918.com◈ღ◈、月度零售等指标均呈现强劲增长◈ღ◈。叠加季风降雨充沛◈ღ◈、农民收入增加◈ღ◈、资金成本下降等因素◈ღ◈，消费类个股仍有较大上升空间◈ღ◈，当前估值尚处合理区间◈ღ◈。

　　金融类股占印度股指约30%权重◈ღ◈。随着信贷需求回升◈ღ◈、利差扩大www.918.com◈ღ◈、企业融资成本下降◈ღ◈，金融板块整体盈利能力正在提升◈ღ◈，将成为推动股指上行的重要力量◈ღ◈。

　　农村地区受惠于充沛降雨◈ღ◈、降息政策及流动性改善◈ღ◈。特别值得注意的是◈ღ◈，6-9月雨季将带来婚庆旺季◈ღ◈，将显著拉动农村消费◈ღ◈。考虑到农村人口占比◈ღ◈，这部分消费增长将对整体经济产生重要推动作用◈ღ◈。

　　基础设施建设加速◈ღ◈、汽车需求增长带动相关化工产品需求◈ღ◈，这些行业目前增长动能强劲◈ღ◈，有望持续受益于经济超预期发展◈ღ◈。

　　风险提示◈ღ◈：投资有风险◈ღ◈，决策须谨慎◈ღ◈。文中观点不代表平台投资意见9UU有你有我足矣!已满十八◈ღ◈，内容仅供参考并不构成任何投资及应用建议9UU有你有我足矣!已满十八◈ღ◈。未经好买财富授权许可◈ღ◈，任何机构和个人不得以任何形式复制◈ღ◈、引用本文内容和观点◈ღ◈，包括不得制作镜像及提供指向链接◈ღ◈，好买财富就此保留一切法律权利9UU有你有我足矣!已满十八◈ღ◈。

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